跨境通2018年年报及2019年一季报点评：计提大增拖累18年净利,q4

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营业仍受外部情况影响等待改良,持久存眷跨境电商龙头谋划质量晋升

咱们认为:1)作为电商公司,公司营业表现出低净利率、资金周转请求高的特色,2018Q4以来受银行资金收紧影响较大、营业展开不及预期,贩卖端较着放缓。19Q1收入端低个位数增加、未见较着好转,估计营业增速修复还需必定时候,收入端等待渐渐改良。

2)从重要网站运营指标来看,2018年Gearbest、ZAFUL、Rosegal注册用户数、月均活泼用户数、月均拜候量、在线SKU数目比拟2017年连结了增加,但月均流量转化率、客单价、90天复购率等指标上略有下滑。

3)公司18年资产减值计提大增、较着拉低净利率。19年在存货危害反应较充实的根本上轻装上阵,净利润有望回升,并由于低基数缘由增速预计算高。

4)从行业机遇和公司成长思绪来看,跨境电商行业市场空间广漠、景气宇高,公司作为出口B2C范畴龙头,将在继续连结总体营业范围及现有市场份额的同时,提高公司商品竞争力、节制本钱付出、晋升公司运营效力,重点打造公司在跨境电商范畴的焦点竞争力,特别存眷库存、现金流等指标的延续改良,晋升抗危害能力。营业上继续鞭策品牌化、当地化,办理上推动邃密化、规范化。

斟酌到19Q1贩卖未见较着改良、将来好转的节拍存在必定不肯定性,咱们下调19~20年、新增21年EPS为0.6四、0.90、1.10元,对应19年PE16倍,下调至“增持”评级。

危害提醒:外洋需求疲软、国际商业情况或电商平台政策变革危害、并购整合不妥。

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